高塔半导体 CEO：“英特尔是我们明确的竞争对手”
一、Tower市值崛起：从收购遗憾，到市值巅峰
英特尔50亿美元收购计划失败两年后，Tower首席执行官拉塞尔·埃尔旺格（Russell Ellwanger）接受采访，解释称，公司加大硅光子技术投入使其与原潜在收购方英特尔成为直接竞争者，并强调公司AI驱动的增长是结构性的，非市场炒作。
“几周前我在Tower员工餐厅与两位员工闲聊，问他们对公司的感受。”埃尔旺格接受《Calcalist》采访时回忆，“他们说‘看股价就知道了，家人邻居都跟我聊Tower股票，像我成了大人物’。”
Tower CEO （Russell Ellwanger）
Tower CEO埃尔旺格表示，这段对话反映出公司当前士气空前高涨。这位执掌公司二十年的CEO坚信，团队状态处于历史最佳水平。
若认为以色列AI革命北端前沿是约克尼阿姆的英伟达总部，便忽视了米格达尔哈埃梅克芯片制造商Tower的亮眼表现。2025年初至今，Tower股价上涨113%，市盈率已超英伟达。
目前Tower市值约440亿新谢克尔（约130亿美元），位列特拉维夫证交所第七；华尔街估值130亿美元，在以色列企业中市值仅次于梯瓦制药、埃尔比特系统等少数企业。
埃尔旺格仍看好公司增长潜力，多数员工持股。三年前英特尔收购计划因中国监管否决流产时，不少人惋惜；如今更多员工认为，这次收购失败反而是最佳结果。
二、战略转向硅光子：Tower的“战斗宣言”
多年来，Tower以“小而美”晶圆代工厂形象专注模拟芯片等细分领域，未受行业广泛关注。但埃尔旺格及其团队意识到，公司可在AI革命中扮演更重要角色。
最新财报显示，Tower宣布追加3亿美元扩建硅光子生产线，此前已计划投资3.5亿美元用于该领域。
这一举措被视为Tower向AI领域发出的“战斗宣言”，其近期股价大涨也主要源于此公告。
硅光子芯片已成为数据中心核心组件。传统铜互连无法承载AI算力GPU的海量数据传输，行业正转向光子解决方案——其不仅传输速率更高，还能显著降低能耗，而能耗是当前AI发展的核心瓶颈。
图：Tower产品布局
三、增长信心：业务动能与未来展望
市场质疑Tower股价上涨是可持续趋势，还是对投资者的“话术”？
Tower CEO埃尔旺格回应：“这一增长可持续且仍有巨大空间，我并未刻意推高股价。”
“我只是客观阐述业务表现及硅光子产品规模的扩张情况。已公布的硅光子产能扩建计划预计2026年上半年完成，目前设备基本安装就绪待审批，完成后该业务收入将增至三倍。”
“这意味着AI相关业务年收入将接近10亿美元，进一步巩固我们作为数据中心超高速传输关键赋能者的地位。该领域多数主流系统集成商已是我们的客户，当前核心挑战是维系合作并持续增长。”
“我对公司未来充满信心。虽不便评论股价，但预期业务动能将持续增强。我们即将发布新财务模型，虽细节未披露，但将反映持续增长趋势。”
四、Tower CEO 补充访谈内容（问答内容）
1、问：高塔半导体此番股价上涨，究竟是具备长期价值的可持续发展态势，还是说你们只是摸清了投资者的偏好，靠着 “人工智能”“数据中心” 这类热门概念讲故事？
答：这绝非短期炒作，我们未来还有巨大的增长空间，我并非在刻意抬高股价。我只是在陈述公司的实际业绩，以及我们硅光产品的产能现状 —— 目前产能正在持续攀升。我们此前宣布的硅光业务产能扩张计划，将于 2026 年上半年完工，相关设备大部分已安装到位，正在等待审批。扩产完成后，我们这项业务的营收将实现三倍增长。
这意味着，单是人工智能相关业务，我们的年营收就能逼近 10 亿美元。这将进一步巩固并强化我们的市场定位 —— 我们是助力数据中心实现超高速数据传输的核心供应商。而高速数据传输能力，正是发展人工智能的必备前提。目前，该领域的绝大多数头部集成商，均已成为我们的客户。我们当下的核心挑战，就是维护好这些合作关系，推动业务持续增长。
我坚信公司未来前景光明。再次声明，我不便对股价本身置评，但我可以明确表示，公司的业务增长势头将持续走强。我们很快会发布新的财务模型，虽然现阶段不便透露细节，但可以肯定的是，新模型将充分体现我们的持续增长潜力。
2、问：你认为高塔半导体如今是否身处人工智能泡沫之中？
答：我并非分析师，而且我认为大多数分析师的判断多数时候都是错误的。但在我看来，我们的增长绝非市场炒作。当前数据中心的发展趋势是真实存在的 —— 对更高传输速度、更强算力的需求，是实实在在的刚需。整个行业正从传统平台向光子学平台转型，目前光子学方案的渗透率仅为 20%-30%，未来最终将达到 90%-100%。
我们当前业务对应的潜在市场规模，有望实现三倍增长。我无法评判当前的估值是否存在泡沫，但我清楚，人工智能正在深刻改变世界，而且这一趋势短期内绝不会停滞。我也知道，我的孙辈们正在成长的世界，与我儿时的世界截然不同。不过，这究竟是好事还是坏事，我无法定论，它只是与过去不同而已。
3、问：到 2026 年底，数据中心相关产品营收占高塔半导体总营收的比例将达到多少？
答：大概会在 40%-45% 之间。我们在该领域推进的项目有一个显著优势：几乎所有项目都是基于现有产线的产能扩充，而非从零开始的新建项目。这意味着，一旦所有扩产流程完成审批，我们的客户 —— 也就是那些建设服务器集群的企业 —— 就能立即下达订单，无需再针对终端客户重新进行平台认证。因此，我们最快可在 2026 年下半年，就利用新增产能开展量产。
4、问：此类产能扩张项目，你们是否能获得政府补贴？比如美国《芯片与科学法案》（CHIPS Act）的相关扶持？
答：目前来看，这些扩产项目均未获得任何政府补贴。不过未来情况可能会发生变化。我们正在考虑扩建位于日本的工厂，届时或许会尝试申请当地政府的补贴。顺便提一句，当前大部分扩产投入都集中在我们位于米格代尔埃梅克的工厂，该工厂将建成全球最大的硅光芯片生产基地，我们此前宣布的 6.5 亿美元投资，大部分也将投向这里。但在以色列，想要获得政府补贴的难度极大。” 埃尔万格补充道，这番话显然是在向以色列政府传递明确的诉求信号。
5、问：将话题转回以色列 —— 对于高塔半导体而言，继续在特拉维夫证券交易所上市交易，有多重要？如今你们的市值已超 100 亿美元，又频频与人工智能、数据中心等热门赛道挂钩，其实早已具备吸引美国大型机构投资者的实力。
答：我们完全没有从特拉维夫证交所退市的计划。特拉维夫证交所曾给予我们极大的支持。我刚接任公司 CEO 时，我们的股票甚至挤不进交易所市值前 50 名；而就在两个月前，我们已跻身前 10。如今在我看来，高塔半导体完全有实力成为特拉维夫证交所市值前五的企业。我们在以色列拥有一批优质的长期机构投资者，他们多年来始终坚定持有公司股份，对公司发展功不可没。
幸运的是，如今我们在美国市场也已打响知名度，众多美国机构投资者也已入场，这正是推动公司近期股价上涨的主要原因。不过美国有句谚语说得好：“结交新朋友，不忘老朋友。前者如银，后者似金。” 特拉维夫的投资者，正是那些在公司发展初期一路支持我们的 “老朋友”。
6、问：如今股价处于高位，你们是否计划进行融资？
答：完全没有这个打算。我们目前拥有 10 亿美元的净现金储备，足以支撑未来的进一步扩张，而且公司自身也具备强劲的现金流。我们绝不会开展任何会稀释股东权益的融资交易。
7、问：过去两年战乱期间，高塔半导体的以色列企业身份，对公司的合同签订以及日常运营产生了多大影响？尤其是你们的总部还位于以色列北部地区。
答：即便是在战争最艰难的时期，黎巴嫩方向的导弹袭击不断，我们依然能够不间断地向所有客户交付产品。有没有客户表达过担忧？有，少数客户确实有过顾虑。但我们的供应链体系运行得异常稳健。高塔半导体的生产布局极具优势，几乎没有任何一项制造流程是局限于单一地理区域的。一旦某座工厂出现问题，我们可以迅速将产能转移至其他工厂。这也让客户拥有了灵活的选择空间 —— 他们可以自主决定从美国工厂、中国工厂提货，或者对产地不做任何要求。而且我坚信，我们没有因为以色列企业的身份，流失任何一位客户。
有些客户会担心美国市场的政策风险，有些则会顾虑中国市场的相关情况。对我们而言，关键是保持公司的非政治化立场。这也是我们最终决定放弃在印度建厂的核心原因 —— 尽管当时我们已接近达成协议，而且印度方面开出的条件极具吸引力。在谈判过程中，我们发现部分条款与公司的伦理标准存在冲突，而协议草案附带的补充条款，更是加剧了我们的担忧。这个项目与印度当地政府的捆绑过于紧密。或许有人会说我天真，或者说我不是一个合格的领导者，这些评价我都可以接受。但任何人都无法指责我不够坦诚。
埃尔万格此处所指的，是大约一年前与印度方面的建厂谈判。当时规划的半导体工厂项目，本拟由印度政府与阿达尼集团共同出资 100 亿美元。与此次扩产消息的情况类似，当时印度的一位部长甚至还在社交媒体上发文，确认了工厂即将落地的消息。但最终高塔半导体始终未正式官宣该项目，双方也并未签署最终协议。
8、问：既然印度建厂的计划已经搁置，而公司目前又手握充足的现金储备 —— 其中还包括英特尔收购案告吹后，你们获得的 3.5 亿美元赔偿金 —— 那么你们是否在考虑开展收购交易？
答：我们一直在持续评估各类收购或扩张机会。不过，收购新的制造产能目前并不在我们的议事日程上。我们更关注的是获取某些特定的技术能力，而且我们有充足的现金储备来推进这类收购。
9、问：从另一个角度来看，你们是否收到过其他公司的收购邀约？
答：我认为，高塔半导体如今绝对是极具吸引力的收购标的。但现阶段，我并不打算朝着这个方向推进。
10、问：当初险些收购你们的英特尔，如今在服务器芯片领域，是否已成为你们的竞争对手？
答：他们无疑已经成为我们的竞争对手。回想起来，当初在并购谈判过程中，我们做的最关键的一项决策，就是在协议中加入了一条关键条款 —— 禁止英特尔干预我们的投资决策。在并购交易接受监管审查的 18 个月里，我们得以持续加大对硅光业务的投入。如果当初没有这一条款，英特尔很可能会阻止我们的这些投资。
11、问：业务增长往往伴随着人员扩招，你们在招聘方面有何计划？
答：我们在招聘方面向来极为审慎，因为我们绝不会轻易裁员。高塔半导体已经多年没有进行过裁员了。我始终认为，员工若想充分发挥自身潜力，就必须身处一个稳定的工作环境，不必担心因为公司某一季度的需求下滑，就面临失业风险。我一直秉持的理念是：与其在行业低谷期裁撤同事，不如在业务繁忙期请求员工适当加班。
12、问：自 2005 年接任 CEO 以来，你已是以色列科技行业任职时间最长的首席执行官之一。你是否考虑过退休？有没有设定过某个里程碑，觉得 “至此，我已功成身退”？
答：我确实考虑过在未来某个时间点卸任 CEO 一职，但我绝不会离开公司。我的下一个角色不一定是董事长，也可以是公司董事。但无论担任什么职务，都必须是能够实实在在参与公司事务、为公司发展出谋划策的实权岗位。
—— 芯榜 ——
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