最近流动性问题有所缓解，A股又支棱起来了。

以今天为例，消费股（海南自贸概念）、资源股（贵金属+能源金属+小金属）、科技股（半导体+通信设备+电机），三线发力，将大A又带回到了3900点之上。

在上一篇文章中，咱们分析过，历史上人民币升值周期里，消费股和周期股的机会最大，历史上几乎从不缺席。

而消费股的机会，则是跟当期的政策效应是紧密相关的。

2017年有家电下乡，2021年有新能源车以旧换新，2022-2023年的跨年行情则是有疫情优化政策的释放。

从上周行业板块涨幅来看，消费股跑赢大市的趋势已经逐渐明显——

按东财的数据，上周5个交易日，涨幅前七的行业板块分别是：商业百货、医药商业、食品饮料、保险、房地产服务、旅游酒店、教育。

除了保险外，清一色的消费板块。

今天，海南自贸概念的涨幅再次一骑绝尘，显示市场对消费股的共识已经被充分调动起来。

这周末，海南封关的消息刷遍了网络，毫无疑问，这是近几年的国家区域政策中最大的一次红利。

那么，海南封关最大的红利机会又是什么呢？

第一，是免税消费；

第二，是以此为契机带来的消费人流增长。

免税是相关政策中最核心的点，直接带来进口奢侈品、高价商品的消费价格大幅下降，有望将海南岛打造成类似香港、迪拜的购物天堂。

从目前公布的数据来看，海南封关后，受益最大的主要是三大类商品。

1，奢侈品，平均降价20-40%。

原价10万元的劳力士表，降价3万元，LV手袋省1300元+，海蓝之谜面霜比内地便宜30%+，SK-II神仙水省500元+……

黄金珠宝，每克能省100-200元，40克古法金镯能省4000-8000元，购买iPhone 17 Pro Max顶配可以省2140元……

就问你心动不心动？

2，医疗器材和药品，平均降价30%-60%。

特许抗癌药，目前有些已经从2880元降至1540元，降价超46%；

高端影像设备、手术耗材价格，普遍降了30%；

进口玻尿酸、肉毒素比内地便宜30%+，许多当地医美项目开始大幅降价……

另外，依托“零关税+特许准入”，不仅进口药械价格大幅下降，还有部分国内未上市的新药，能实现快速落地。

未来，去海南看疑难杂症，住院、做手术、做医美项目，有可能成为一大潮流。

3，高端设备，平均降价20-50%。

飞机、航空发动机等器材，降价40%-50%，比如海南航空进口空客A330，租期内省关税1100万元+；

半导体设备、光伏电池片设备，进口成本降20%+，其余高端生产设备的进口价格降幅普遍在20-30%左右……

这是对B端企业的利好，对于依赖海外进口设备的企业，很可能有动力加大对海外的投资，带动本地经济发展。

回到A股。

上述三大受益品类中，除了医疗环节缺乏优质标的，其余两类都有对应的优质标的。

第一个，免税奢侈品，最受益标的：中国中免。

在海南免税奢侈品市场，参与竞争的企业不少，有概念在运作的也不少。

比如海汽集团，目前拟收购海旅免税100%股权，有望获得海南第二大免税牌照。

这是其最大的利好预期，一旦落地，业绩肯定爆发。

但不确定性也是存在的，收购审批可能遇阻，整合运营能力也存疑。

毕竟公司的原来主业是汽车客运，常年巨额亏损，主业都搞不好，跨界奢侈品零售运营，也实在是太考验管理层的能力了。

又比如海南发展，目前持有海控免税45%股权，三亚免税城三期建设主体，且海南国资持股29%，免税资产注入预期强。

逻辑跟海汽集团类似，属于高弹性黑马+高风险标的，一旦资产注入顺利，股价能连拉半个月，一旦不及预期，又能跳水半个月。

毕竟主业搞建筑装饰的，含金量极低，连年巨额亏损，生死全看资本运作的进度。

事实上，在海南免税奢侈品市场，真正有含金量的龙头，有且仅有一个。

中国中免。

先看竞争格局，海南免税市场分成三大梯队——

第一梯队，只有中国中免，独占市场份额的80%以上，奢侈品和高端美妆业务占比在60%以上。

第二梯队，以海旅免税（海汽集团）、海控免税（海南发展）为代表，合计份额在10-15%左右，能够依靠国资背景和交通优势，逮到一些溢出机会，业务以轻奢潮牌和本地特色商品为主。

第三梯队，以深免、中服免税等企业为主，合计份额在3-5%左右，以售卖小众精品、日用品为主，毛利率低，基本被边缘化。

为什么同样是售卖免税商品的，市场份额差异这么大？

主要原因就是，中国中免垄断了供应链和渠道两大优势，护城河极深。

供应链方面，中免是全球最大奢侈品采购商，与1500+品牌直采合作，享受独家代理与新品首发权，且拿货价比同行低5%-10%。

渠道方面，中免垄断了三亚、海口两大城市的核心商圈的主力门店，单店年销280亿元，高净值人群基本上都去这里消费，奢侈品牌也就只能扎堆在这里了。

所以，同样是奢侈品免税的红利，最终都将被中国中免吸走，而其它企业大概率也就是喝些溢出汤水的机会。

这几年消费下行，中国中免的业绩不太行，今年大概率也是负增长。

但即使这样，也是一年几十亿净利润的巨无霸般存在。

更重要的是，估值跌下来了呀，现在的股价比起疫情牛市的时候，下跌了超过75%，简直就是难得的黄金坑。

海南封关后，中国中免的采购成本有望下降30%+，毛利率直接提升5-10个百分点；

再加上，企业所得税降至15%，年节税3-5亿元；离岛免税额度10万元/年不变，新增品类带动客单价提升40%+。

这些都是实实在在的利好。

从券商给出的数据来看，中免封关首日销售额同比+90%，2026年海南业务营收预计从450亿元增至600-650亿元，净利增速30%+。

明年股价向上，确定性非常大。

第二个，免税高端设备，最受益标的：海航控股。

在受益的免税高端设备中，飞机、航空发动机等器材，最高降价40%-50%，是所有高价商品中降幅最大的。

我们来算一笔账，截至2025年11月末，海航控股机队规模为362架，2026年还计划引进40-50架空客和波音飞机。

封关后，2026年引进40架飞机计算，每架宽体机减免关税约300万元、窄体机约150万元，合计节省1-1.5亿元；

航材年进口额约25亿元，关税+增值税合计减免14%-16%；封关后清单覆盖90%航材，较封关前增加2亿元节省；

年航油成本约200亿元，保税航油占比70%，单升成本降13%-15%，对应节省18-20亿元；

2026年预计税前利润100亿元，按新政策15%企业所得税，较25%税率节省10亿元，考虑非鼓励类业务占比，实际节省2.5-3亿元；

另外，高端人才个税优化节省约0.5亿元，维修保税降本约0.5-1亿元。

合计可以节省税务支出25-28亿元。

海南有多个本地交通龙头，比如海峡股份、海南机场、海南高速等，主要利好都来自人流量增长带来的业绩提升预期。

但，大多是单一维度的数量增长。

而海航控股的利好则是属于3D级别的多维利好——

1，有封关带来的进口税务支出节省；

2，有人民币升值带来的进口航油成本节省；

3，有航线扩张带来的人流增长，未来预计国际航线从23条增至80条，覆盖东南亚、日韩、澳新，国际旅客量增100%+。

4，有旺季供给紧张带来的机票提价预期。

如此之多的利好支撑，在整个海南板块中，都是很罕见的。

海南封关后，2026年将是海南经济腾飞的一年，很多本地企业的预期都将带来变化，但最受益的，应该就是中国中免、海航控股。