“AI六小龙”已有两家上市。

作者｜刘钦文、虞灏

编辑｜高远山

AI生成的内容正无缝嵌入日常——清晨的新闻摘要、工作时的文档助手、傍晚的短视频灵感，都可能由AI悄然驱动。而创立于2022年初的MiniMax，正是这股浪潮中冲在最前方的弄潮儿。它以“四年从创立到上市”的惊人速度，创下了全球人工智能领域公司的最快IPO纪录。

2026年1月9日，这家国产大模型领域的明星公司——上海稀宇科技（MiniMax）正式在港交所挂牌上市。其以165港元/股的发行价，成功募集资金超48亿港元。上市首日股价大幅高开，盘中一度飙升超过80%。截至今日收盘，股价报收345港元/股，较发行价暴涨109.09%，公司总市值随之跃升至1054亿港元。

图源：百度股市通

这一强劲表现，也超过了前一天上市的、同被誉为“AI六小龙”之一的竞争对手智谱。回顾智谱在1月8日的首秀：上市首日最终报收131.5港元/股，涨幅为13.17%，总市值为578.9亿港元。

01

靠“虚拟恋人”全球爆火，

近四年亏约93亿元

试想一下，深夜你把最后一条信息发给手机里的虚拟恋人，手机振动，便看到对方秒回的暖心回复。这个虚拟恋人的角色来自AI陪伴应用Talkie，它会记住你喜欢的电影、渴望的旅行目的地，甚至在第十天聊天后仍能自然追问：“你年底的旅行计划想好了吗？”

据Sensor Tower数据，短短一年，Talkie的下载量便跻身全球陪伴类App前三名。

图源：MiniMax官网

MiniMax之所以能赢得高估值，一个重要支撑是其在C端市场打造出的现象级产品。

2023年6月，MiniMax推出面向海外的AI角色陪伴应用Talkie，一经上线便风靡全球。根据移动应用数据分析平台“Sensor Tower”的数据，Talkie长期位居全球陪伴类AI应用下载榜前三，仅次于美国独角兽Character.AI和Replika。

图源：Apple app store

Talkie成功的秘诀首先在于时间点。早于ChatGPT推出前一个月，MiniMax就上线了Talkie的前身，一款名为Glow的对话AI智能体产品，Glow经由国内试水后，MiniMax团队进一步研发了Talkie，并将其使用场景聚焦在海外市场。

其次，Talkie会精准把握用户情感需求并对产品进行细节打磨。一位业内产品经理向媒体评价说：“Talkie其实不是一款AI应用，它是一款陪伴游戏。从结果来看，Talkie并不是一款为了展示AI功能的应用，AI功能只是让它陪伴的属性发挥得更好。”

在Talkie中，用户可以自定义虚拟角色，与之对话培养感情。由于AI能记忆并理解用户信息，陪伴体验具有高度个性化。此外，Talkie巧妙设置了会员订阅、抽卡等付费点。凭借先发优势和快速迭代，Talkie在空白市场迅速站稳。

星野App，图源：App Store

2023年9月，MiniMax推出Talkie的国内版「星野」，玩法几乎完全复刻且UI更精美。但星野在国内的热度远不及预期。另一款定位于视频生成模型的「海螺AI」于2024年第三季度推出。

《招股书》显示，Talkie（海外版）/星野（国内版）作为全模态AI交互陪伴平台，在2024年为MiniMax的第一大营收支柱，收入为1945.8万美元，占比为63.7%，海螺AI仅为234.7万美元，占比7.7%。

到2025年前三季度，海螺AI的收入占比从7.7%快速提升至 32.6%，成为第二大收入来源，加上Talkie/星野合计贡献了67.7%的总营收。

除此之外，MiniMax的产品还有语音生成工具MiniMax语音，嵌入有声书、AI玩具等场景，客户涵盖小米、阅文等，2025年前三季度贡献2%的总营收；通用智能体产品MiniMax Agent商业化尚处早期，以订阅与营销收入为主，占总营收的1.4%。

截至2025年9月，MiniMax已在全球200多个国家和地区积累了2.12亿用户，其中海外用户占比超过七成。

MiniMax联合创始人、首席运营官贠烨祎在一次媒体群访中表示，她长期看好陪伴类产品，“00后、05后是和AI一起长大的，他们和AI的陪伴关系会很重要。”但贠烨祎表示，这不会是明年的爆发点，因为核心技术难点“不损失信息的长上下文窗口”还没解决。

与C端高调的表现相比，MiniMax在B端业务上则较为薄弱。来自开放平台和其他基于AI的企业服务的营收占比，从2023年的78.1%，一路下滑至2025年前三季度的28.9%。

图源：《招股书》

MiniMax联合创始人、负责To B商业化的副总裁魏伟已于2025年年初离职，他曾在腾讯云和百度智能云担任要职。

据《新浪财经》报道，MiniMax的企业业务基本采取“自然流量”模式：有客户上门咨询就对接，但并未主动建立庞大的销售团队，大多通过开放API接口实现交易。这种“轻交付”策略一方面控制了成本，但也导致B端客户拓展有限。

MiniMax副总裁刘华坦言：“2025年MiniMax的目标是提升模型的推理能力，使其进入更多严肃的生产和研发场景。”

目前，MiniMax研发的通用大模型“ABAB”据称是国内首个Mixture-of-Experts (MoE)架构的大模型，已为金山办公等企业提供API接入方案，用于文档生成、会议纪要、数据分析等办公场景。

B+C端共同发力的情况，MiniMax营收快速增长，公司2023年营收仅346万美元（约为人民币2464.4万元），2024年激增至3052万美元（约为人民币2.2亿元），2025年前九个月已达到5344万美元（约为人民币3.8亿元）。

营收加速增长的同时，MiniMax亏损额也在持续攀升。2022年、2023年、2024年以及2025年前三个季度，MiniMax的年度亏损分别为7370万美元、2.69亿美元、4.65亿美元及5.12亿美元，近四年的累计亏损约为13.2亿美元（约合人民币92.9亿元）。

02

阿里、腾讯、红杉投资，

共享资本盛宴

MiniMax的融资与上市之路，堪称中国AI独角兽高速发展的一个缩影。

在2022年初全球AI投资尚处低谷时，早期投资机构云启资本，便基于对生成式AI未来的判断，果断完成了对MiniMax的首笔投资。

随后，公司的融资进程随着技术突破和“百模大战”的开启而加速：在2022年发布第二代模型后，云启资本不仅连续加注，还有IDG、米哈游、高瓴创投也同样加入。

进入2023年，资本热度显著升温，MiniMax完成了两轮融资，吸引了阿里巴巴、腾讯等互联网巨头，以及红杉中国、高瓴创投等顶级财务投资机构入局，其中红杉中国将此项目列为在大模型领域投资金额最大的项目之一。

2024年3月，阿里巴巴领投了高达6亿美元的B轮融资。融资步伐在上市前夜仍未停歇，2025年8月，公司完成了约3.9亿美元的Pre-B++轮融资，投后估值超过42亿美元，为其IPO奠定了最后的基石。据IT桔子统计，自成立以来，MiniMax已累计融资超过9.2亿美元。

图源：IT桔子

此次登陆港交所，MiniMax将这份资本市场的热度推向了顶点。其公开发售部分获得了1837.17倍超额认购，吸引了超过42万散户投资者追捧，成为2026年开年以来香港资本市场最火爆的科技新股。

面向国际投资者的发售部分也获得了36.76倍的认购。公司最终以招股价区间上限的165港元定价，并引入了包括阿联酋阿布扎比投资局（ADIA）、博裕资本、阿里巴巴、泰康人寿等在内的14名全明星基石投资者，合计认购金额达3.5亿美元，阵容堪称豪华。

上市后，创始人闫俊杰博士通过其控制的实体合计持股约24.26%，阿里巴巴作为第一大外部股东持股约12.37%，米哈游持股约5.24%，腾讯持股约2.34%。

03

中科院博士创业，

“AI六小龙”已有两家上市

MiniMax的创始团队具有深厚的AI技术背景。创始人兼CEO闫俊杰年仅35岁，却已是业界资深的“AI老兵”。他本科毕业于东南大学数学系，硕士就读于重庆邮电大学，2015年在中国科学院自动化研究所获得博士学位。

毕业后，他加入计算机视觉独角兽商汤科技，先后担任副总裁、智慧城市事业群CTO、研究院副院长等要职。2021年12月，正值商汤集团在港上市前夕，闫俊杰选择离开创业，创立了MiniMax。

与他一同创业的还有联合创始人杨斌——闫俊杰在中科院的校友，曾参与Uber ATG研究院和自动驾驶创企Waabi，在AI和自动驾驶领域经验丰富。另一名联合创始人魏伟则来自产业界，拥有BAT云服务背景，在加入MiniMax后负责商业化拓展，直至今年离任。

闫俊杰始终强调MiniMax是一家“技术驱动”的公司，将研发放在首位。闫俊杰认为人工智能“更大的价值意味着让更多普通人使用你的产品”。

无独有偶，MiniMax的上市计划，与另一家“AI六小龙”智谱科技的路径相呼应——智谱科技已于今年4月在北京证监局办理上市辅导备案，于前一天的1月8日抢先登陆港股。

中国的"AI六小龙"指的是MiniMax、智谱AI、月之暗面、深言科技、百川智能和零一万物这六家最火的AI创业公司，它们都专注大模型技术，估值都超过10亿美元，各自擅长不同领域（比如聊天机器人、长文本处理等），是中国生成式AI创业浪潮的代表。

MiniMax、智谱的IPO计划，某种程度上是中国生成式AI创业浪潮的缩影——从技术突破到资本热捧，再到商业化的现实考验。MiniMax用一款成功的C端产品Talkie证明了AI在情感陪伴市场的爆发力，也凭借这一爆款迅速跻身独角兽行列，成为资本眼中的宠儿。然而，上市并非终点，而是更严格考验的开始。

AI陪伴类应用本身也面临监管和伦理风险。无论是海外市场的政策变动，还是国内对AI生成内容的审核收紧，都可能对Talkie的增长造成冲击。

当然，MiniMax并非没有机会。它的技术团队背景扎实，ABAB大模型的能力仍在迭代，而AI在办公、娱乐、社交等领域的商业化探索也远未定型。如果能在保持C端优势的同时，找到B端落地的突破口，MiniMax或许能成为中国大模型赛道中少数真正跑通商业模式的玩家之一。

但无论如何，上市只是一个新起点。对于MiniMax和它的同行们来说，真正的挑战才刚刚开始。你对“虚拟恋人”有何看法？评论区一起聊聊吧！