文源 | 源Sight
作者 | 王言
因雀巢一则召回公告，其供应商和一众奶粉品牌受到波及。
1月7日，雀巢发文称，因潜在质量问题，将召回在全球31个国家和地区的部分批次婴幼儿配方奶粉。
雀巢表示，此次召回属于雀巢主动采取的预防性措施，其在全球供应链质量监测中，发现供应商提供的ARA（花生四烯酸）存在质量问题，相关批次婴幼儿配方奶粉中存在蜡样芽孢杆菌，这种细菌可能引起食源性疾病。不过雀巢强调，在发布公告时，尚未收到确认与相关问题原料相关的疾病报告。
资料显示，蜡样芽孢杆菌被称为呕吐型肠毒素，该毒素耐高温，可能引发恶心、呕吐等急性胃肠道症状。
雀巢中国方面则表示，中国市场少数产品可能会受到影响，已启动对部分特定批次婴幼儿配方奶粉的回收工作。截至目前，中国市场的召回涉及力多精、铂初能恩、舒宜能恩和惠氏膳儿加儿童成长奶粉共4个品牌，总计30个批次的产品。同时，其指出，所有在中国大陆跨境电商销售的雀巢能恩全护6HMO、NAN Supreme、S26金装等不受影响。
部分受影响产品批次号 | 来源：雀巢中国官网
不过，在公告中，雀巢并未公开涉事供应商的具体名称。根据公开资料，目前全球最大的ARA供应商为荷兰皇家帝斯曼集团（下称“帝斯曼”），中国最大的ARA供应商则是嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司（下称“嘉必优”）。其中，帝斯曼已经否认此次雀巢召回的奶粉原料中的ARA由其供应，嘉必优方面则回应称，已接到雀巢方面的通报，目前正在核查供应的ARA原料，尚未出结果。
来源：帝斯曼官方微信公众号
作为国内婴幼儿配方食品供应链龙头，近年来嘉必优正处在业务扩张与国际化的节点，如果此次涉事产品的ARA由其供应，嘉必优可能将面临巨额赔偿、订单流失等不利局面。
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高端奶粉受波及
当前，随着新国标奶粉逐步替换老国标产品、生育补贴促进母婴消费市场回暖，市场对ARA产品的需求稳步提升。而该原料也是高端婴幼儿配方食品中的常见添加成分，因此几乎大部分婴幼儿奶粉企业都会在产品中添加ARA。
资料显示，ARA主要用于婴幼儿配方奶粉和食品领域，是人体生长发育必需的脂肪酸，对婴幼儿大脑和神经系统发育至关重要，同时还是机体一系列生理调节激素的前体物质，对脂代谢、糖代谢、凝血机制、肌肉生长、睡眠及免疫反应等生理活动具有调节作用。
此次涉事的奶粉产品，大多是雀巢在特殊配方奶粉领域和其旗下奶粉品牌惠氏的热销产品，此前在京东、天猫等电商平台以及山姆都可购买。不过在雀巢公告发出后，京东、山姆等渠道已下架了涉事批次的产品。在小红书等平台，相关产品的召回也引发了网友的持续讨论。
由于ARA在婴幼儿配方奶粉中起到的巨大，此次事件涉及的ARA供应商身份也成为行业关注的重点。
目前，嘉必优是国内最大的ARA产品供应商。根据公开资料，嘉必优是一家专注于生物合成营养素研发生产的高新技术企业，2019年于科创板上市，其主要产品包括多不饱和脂肪酸类花生四烯酸（ARA）、二十二碳六烯酸（DHA）、萜类物质β-胡萝卜素（BC）和虾青素等，糖类物质 N-乙酰神经氨酸（SA）和母乳低聚糖（HMOs）等，广泛应用于婴幼儿配方奶粉、大健康食品、动物营养、个人护理及美妆等领域。
嘉必优称，其ARA采用等离子诱变育种技术选育出高产菌种——高山被孢霉，通过微生物发酵技术生产。相关产品已经通过欧盟Novel Food和美国FDA GRAS的认证。
另外根据财报，易德伟直接持有嘉必优1.39%的股份，同时通过控制公司控股股东武汉烯王生物工程有限公司，实现对嘉必优的实际控制。
来源：嘉必优财报
需要指出的是，此次雀巢奶粉检出蜡样芽孢杆菌，是雀巢在产品抽检中自行发现，而非由供应商检出后通报。而目前，嘉必优的客户包括海内外多家婴幼儿配方奶粉品牌。
根据财报资料，目前，嘉必优的产品销售区域覆盖中国、欧洲、澳洲、北美、东南亚等30多个国家及地区，并与雀巢、达能、嘉吉、飞鹤、伊利、贝因美等国内外知名婴幼儿配方奶粉企业形成长期稳定良好的合作关系，部分客户合作时间已超过10年。
截至目前，部分出现在嘉必优ARA原料客户名单中的婴配粉企业已经进行了针对性回应。达能中国在今日上午回应称，纽迪希亚生命早期营养品管理（上海）有限公司所有官方进口的婴幼儿配方奶粉均未使用雀巢涉事供应商的ARA原料。飞鹤则表示，其也在密切关注和监测中，目前网络上的信息主要是针对国外市场特定批次的产品，其当前在售的产品均是安全的。
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业务拓展关键节点
一直以来，受制于专利等因素，嘉必优仅能在非专利区销售ARA产品，海外市场拓展受限。转折发生在3年前，2023年6月，帝斯曼的核心ARA专利陆续到期，嘉必优为快速切入原专利区市场，采取低于帝斯曼价格的策略不断蚕食其市场份额。
今年9月，在一次投资者活动中，嘉必优透露，在国际市场方面，公司已经开发了雀巢、达能、新莱特、澳优等国际客户，2025年上半年核心大客户业务合作进展顺利，雅培的部分工厂已完成产品准入并开始商业化合作。
除ARA产品外，嘉必优藻油DHA产品和HMOs之2’-FL产品也在积极推进国际客户准入。目前，公司ARA国际市场份额仅次于帝斯曼，未来公司将围绕国际化目标，优化国际供应链，参与国际竞争，提升国际运营能力。
在国际化和多元化策略加持下，嘉必优业绩持续提升。财报显示，嘉必优2025年前三季度实现营业收入4.28亿元，同比增长10.56%；归母净利润1.29亿元，同比增长54.18%。
来源：嘉必优财报
总体看，前三季度营业收入的增加主要由于嘉必优核心产品ARA和藻油DHA产品销量增加所致；利润增加主要由于营业收入增加，同时公司生产效率提升，叠加产品结构和客户结构优化，提升了公司的盈利能力。
不过需要指出的是，随着专利门槛降低，ARA市场也引来其他国内外企业的抢食。行业激烈竞争引发的价格战，叠加新国标实施后下游奶粉企业成本压力传导至上游，作为嘉必优营收的支柱性产品ARA近年来面临着单价下滑的压力。
2024 年，嘉必优ARA产品实现销售收入3.90亿元，同比增长29.17%。而结合此前数据计算，2024年嘉必优的ARA平均出厂价格下降16.42%（按照ARA销量907.93吨，营收3.90亿元计算）。
来源：嘉必优财报
在此情况下，嘉必优ARA产品在2024年的毛利率同比减少0.87个百分点。
来源：嘉必优财报
按照嘉必优的规划，随着帝斯曼ARA全球专利逐步到期、国际市场逐步开放，其与雀巢、 达能等知名企业合作稳步推进，公司将持续加大国际市场开发力度，打造国际供应链，逐步提高国际市场收入占比，产品的市场准入、客户的产品导入工作同步开展，深度挖掘客户价值，将公司打造成为营养素领域的微型跨国公司。
但若最终被确认卷入此次召回风波，嘉必优或将面临产品召回、监管处罚等经营困境。而从长期来看，公司未来在国内外市场的订单增长、产品推广，以及消费者信任度的重建，都将面临严峻考验。
截至今日收盘，嘉必优股价下跌接近12%。
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