内容提要：

2026年俄罗斯经济展望黯淡：西方制裁加剧与全球石油过剩导致油气收入大幅下降，预计降至7.5万亿卢布，迫使政府大幅提高增值税、企业税等税负，转嫁战争成本。军费持续高企占GDP超7%，经济结构扭曲，战时增长动力消退，2025-2026年GDP增长放缓至0.6%以下，陷入停滞，社会战争压力增大，复苏前景渺茫。

随着西方制裁加剧，乌克兰战争导致的军事预算要求几乎没有缓解迹象，以及入侵乌克兰后所有资源向军事部门倾斜所造成的经济结构极度扭曲，俄罗斯经济很可能从2025年的“有序降温”阶段滑向2026年的彻底停滞，2027年前任何实质复苏的可能性都很低。

战时军事开支带来的早期经济热潮和普京所言的经济韧性正在快速消退。随着油价下跌和西方对俄罗斯能源出口持续施压，俄罗斯军费支柱的能源收入持续减少，迫使克里姆林宫将损失的油气收入通过更高的税收转嫁给俄罗斯个人和企业。俄罗斯社会战争压力越来越大，正在向崩溃的临界点狂奔。

一、欧美制裁日趋严苛叠加全球石油供应过剩，俄罗斯军费支柱——油气收入大幅下挫！

欧美等乌克兰的盟友对乌克兰反击俄罗斯入侵的支持，主要体现在两手抓。

一手是直接向乌克兰提供财政、人道主义和军事援助。

比如，12月20日，日本承诺2026年再追加60亿美元对乌克兰援助，这笔资金对长期处于战争状态、国内经济濒临崩溃的乌克兰来说，无疑是雪中送炭。

12月22日，欧盟委员会通过了向乌克兰提供900亿欧元折合1050亿美元以支持乌克兰对抗俄罗斯的入侵战争，确保乌克兰未来两年（2026年和2027年）紧迫的财政需求得到满足。

12月28日周日，乌克兰总统泽连斯基在赴美与特朗普商谈乌克兰和平协议中途，应邀到访加拿大。加拿大总理卡尼在两人共同出席活动时公开宣布，向乌克兰追加提供25亿美元经济援助。

另一手是利用不断收紧的制裁压缩俄罗斯军费主要来源的油气出口收入。欧盟不仅宣布提前一年彻底摆脱俄罗斯能源，还与G7联手下调俄罗斯的海运石油出口最高价至每桶47.6美元。美国更是宣布制裁俄罗斯最大的两家石油公司，并向购买俄罗斯海运石油的买家征收额外关税。这些挤压措施，加剧了俄罗斯能源出口困难。

据CREA统计，2025年11月，俄罗斯的月度化石燃料出口收入环比微降1%，降至每日4.89亿欧元——这是自全面入侵乌克兰以来的最低水平。其中原油出口总收入下降6%，至每日2.16亿欧元。海运原油收入下降7%，至每日1.65亿欧元，俄罗斯的产量下降3%；管道原油出口环比下降5%，至每日5200万欧元；海运石油产品出口收入环比大幅下降11%，俄罗斯日收入为1.04亿欧元。

2025年，俄罗斯财政预算中的油气收入预估为8.6万亿卢布，比上一年大幅下降12.8%。

国际能源署预计，2026年全球石油供应将超过需求每天380万桶，这将创下历史上的过剩纪录。由此可以预估，2026年国际油价将继续下跌，俄罗斯的油气收入预估将再次下降12.8%至7.5万亿卢布。

二、随着油气收入持续减少，俄罗斯人的税负大幅上升。

俄罗斯2025年预算收入低于最初计划，这是自疫情以来的第一次。2025年预算获批时，收入定为40.3万亿卢布（5038亿美元）。最新预测显示，实际收入将接近36.6万亿卢布（4575亿美元），比预算计划低10%，也低于2024年的预算收入。这是普京控制俄罗斯二十多年来第一次出现预算收入下滑。

这标志着入侵乌克兰前三年（包括2022年）收入持续高于初步预期的局面彻底反转。而预算收入比上一年、比预算低的主要原因是油气收入大幅下滑。

实际上，这几年为了填补油气收入下降的缺口，克里姆林宫一直在通过增加个人和企业税收、提高公用事业价格的方式，从俄罗斯民众和企业身上筹措战争经费。2025年俄罗斯上调了所得税、增值税、汽车的废品回收费之后，2026年又将再次加税。

2023年，俄罗斯预算收入中的非能源收入比上一年大幅度增长了20.3%。2024年再次增长了25.6%，2025年预计将增长28%，2026年预算计划中的非油气预算收入将增长32.8%。

对此俄罗斯人怨气越来越大，因为他们既要面临恶性通胀的挤压，又要面对高利率的盘剥，还要接受不断上调的高税负的榨取。

面对越来越拮据的收入，俄罗斯人在购物时越来越犹豫和谨慎。

世界银行预计，全球石油供应过剩将使布伦特原油价格从2025年每桶平均68美元降至2026年约60美元，为五年来最低水平。

克里姆林宫也注意到这一趋势，现在正在提高税收，以试图巩固预算。增值税（VAT）税率将从1月1日起从20%提高到22%，同时随着强制缴纳的年度收入门槛从6000万卢布降至1000万卢布，更多企业将被纳入增值税体系。

政府还计划对成品电子产品征收税费，包括笔记本电脑、智能手机和照明产品。

总体而言，这些措施显示出支出后遗症，家庭和企业面临更高的税收以补充克里姆林宫的战争资金，而能源行业则在制裁下挣扎。

三、战争越拖越久，俄罗斯人的战争压力越来越大！

尽管经济放缓，随着乌克兰战争拖延，俄罗斯当局削减军费的空间有限。

普京没有表现出放弃其占领更多乌克兰土地要求的迹象，并在与美国的停战谈判中，反复表示俄罗斯准备战斗，直到控制其声称已吞并的四个乌克兰地区。

官方数据显示，俄罗斯国防支出在2025年的预算为13.5万亿卢布（1688亿美元），由于财政收入首次下滑，2026年计划的国防支出为12.93万亿卢布（1616亿美元）。这是入侵乌克兰后高速增长的俄罗斯军费首次出现下降。

不过，预算支出的并非俄罗斯军费支出的全部，俄罗斯在联邦预算中向来不会披露全部军事开支，仅公布计划数字。实际的军费支出，包括机密支出，比如会更高。

官员偶尔会提供部分披露。比如2025年12月，国防部长安德烈·别洛索夫表示，2025年俄罗斯的国防开支占GDP的7.3%。

2025年俄罗斯的GDP估计为217.3万亿卢布（2.72万亿美元），这意味着国防总支出约为15.86万亿卢布（1983亿美元），远高于预算中公布的13.5万亿卢布的数字。

随着战争持续到2026年，军事开支将继续是俄罗斯经济及其复苏前景的主要拖累。

尽管越来越多的资金投入军备生产和战争努力，但这些支出几乎没有增加消费品供应，反而加剧了通胀压力。

逻辑上，战争持续时间越长，可用于民用发展的资金就越少，而税收可能会持续上升，以缩小财政支出与收入之间越来越大的差距。

四、战争初期倍增的军费投入所驱动的俄罗斯经济繁荣，正在快速消退。

2025年标志着俄罗斯2023-2024年战时经济快速增长的结束。在倍增的军费支出的刺激下，经过两年超过4%的扩张后，2025年的俄罗斯GDP增长预计将放缓至约0.6%或更低，同样的经济下滑趋势可能持续到2026年。

经济在很大程度上已经耗尽了支撑2023年和2024年增长的军费所带来的驱动力。2023年，快速扩张反映了从2022年冲击中反弹，当时经济被迫迅速转向战时生产。

2024年，增长依赖于另一个支柱：俄罗斯地方政府支出的急剧增长。当年联邦支出增长了大约四分之一，达到40.2万亿卢布（5025亿美元），而2023年为32.35万亿卢布（4044亿美元）。

这些驱动因素在2025年基本不会再有，2026年也没有明显的催化剂能推动俄罗斯的经济增长。

政府支出预计在2025年达到42.3万亿卢布（5288亿美元），2026年预计达到44.1万亿卢布（5513亿美元），经通胀调整后基本持平。

再加上约16%的利率以抑制通胀，这表明俄罗斯经济已经陷入近乎停滞，莫斯科的决策者试图在增长与物价稳定之间取得平衡。

许多分析师现在预计，2025年和2026年的GDP增长将徘徊在0.6%以下。俄罗斯科学院经济预测研究所预测俄罗斯经济2025年增长0.7%，2026年增长1.4%，2027年将加速至约2%。国际货币基金组织预测俄罗斯GDP 2025年增长0.6%，2026年增长0.3%。

由于下降趋势已经确认，克里姆林宫不再提俄罗斯的经济韧性，转而谈俄罗斯经济的软着陆。

【作者：徐三郎】