在此一搏！
近期，多家上市公司公布了2025年业绩预告。一般来说，正如学生时代，考场上提早交卷的往往是学霸一样，能这么早就敢于亮家底的，往往在过去的一年里“春风得意”，才会忙不迭“衣锦还乡”！
当然几千家上市公司，不可能每家都盈利，而且不同行业之间也会“风水轮流转”。有的曾经做过网红的上市公司，敢于坦然承认2025年“依然亏损”，这份勇气同样可嘉！
1月11日晚间，市场上昔日“大牛股”科森科技发布公告，经公司财务部门初步测算，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，公司2025年度经营业绩将出现亏损。
如果最终数据证实，这将是公司连续三年亏损：除了2023/2024两年外，2025年前三季度，公司营收24.53亿元，净亏损1.15亿元，扣非净亏损更是达到1.79亿元，可见除非有奇迹发生，否则全年度亏损是大概率事件。
公司连亏三年
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卖掉赚钱资产
准备另起炉灶？
今年预亏的原因，公司给了三点理由：首先，受市场需求波动影响，公司订单未达预期，直接导致产能利用率处于较低水平。其次，公司正在进行战略性布局调整，主动优化了一些低毛利项目，这一过程产生了库存报废及计提资产减值损失。最后，为了提升产品的长期竞争力，公司在研发费用上持续保持较高投入，这也对当期净利润产生了一定影响。
虽然我们并不知道公司最新的产能利用率是多少，但就在上个月，上交所对公司出售全资子公司股权一事发出了监管工作函，主要聚焦于，要求公司量化分析持续亏损的主要原因，以及公司为何在持续亏损的情况下，仍卖掉赚钱资产。
这又唱的哪一出呢？原来去年年底，公司拟以9.15亿元人民币的对价将其持有的科森医疗100%的股权转让给耀岭科，增值率206.45%。这笔交易意味着科森科技将彻底退出医疗器械领域，也标志着其战略重心的一次重大调整。
公司在回复函中表示，由于战略客户订单量不达预期，因此厂房闲置面积较大，设备整体稼动率较低，产能不饱和，上述主要标准生产设备稼动率低于50%的固定资产净值约为4.4亿元。因产能利用率不足，闲置厂房及设备折旧形成高额刚性固定成本，公司每年固定资产折旧金额约3-4亿元，整体固定资产摊提较大，侵蚀营业利润。利用率还不到一半，对于“时间就是金钱”的企业而言，确实有些低了！
至于研发费用，近年来公司虽然盈利能力不行，但在研发投入上却不遗余力：2025年前三季度营业收入同比下降了6.45%，研发费用则为1.67亿元，同比增长15.24%，其中第三季度研发费用为6492.95万元。而根据半年报，研发投入主要集中于机器人结构件等新业务领域。
资料显示，科森科技成立于2010年，是专业从事精密结构件研发、制造与服务的高新技术企业，为客户提供消费电子、医疗器械，新能源汽车、电子烟、光伏发电等终端产品所需精密金属、塑胶结构件以及部分组装服务。并于2017年2月在上交所主板上市。
虽然公司已经连续三年陷入亏损泥潭，但并不影响近两年来其股价一路狂飙：在2024年和2025年，公司股价曾经历两轮连板，加上后来的上涨，最终从4元出头一路涨到20元朝上，而每一轮连板，其实都和“蹭热度”密切相关！
两年时间，公司股价上涨4倍
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两次“蹭热度”
带动股价飞涨
先来看2024年的那一波：当时的科森科技曾是资本市场的明星股。其股价在2024年8-9月连续大涨，一度在十个交易日内连续涨停，不过此后快速回落。
那一波大涨的原因其实很简单：主要是蹭上了“固态电池”和“折叠屏”的风口！
当时资本市场对固态电池等前沿技术抱有极高预期，有研报判断相关材料商将从2024年起开始批量供货并兑现业绩。因此，任何与行业独角兽有关联的公司都会受到关注。科森科技通过与固态电池“独角兽”清陶能源（上汽供应商之一）成立合资公司（科森清陶）并为其提供电池模组产品，被市场归入了这一热门赛道。
不过面对着泼天的富贵，公司方面却不断“泼冷水”，多次发布公告澄清，强调自身并不直接生产固态电池，相关业务收入极低，试图提醒投资者注意风险。公司还表示，仅持有清陶能源0.24%的股份，2023年至2024年3月相关业务收入仅74.57万元。
“固态电池”收入极低，折叠屏怎么样呢？现在看起来，依然有些“不靠谱”！
当年9月2日，在大盘大跌的情况下，受华为将召开新品发布会的影响，折叠屏概念个股整体上涨。而公司则表示，公司被媒体列入折叠屏概念股，但折叠屏铰链组装业务客户单一，目前公司通过外购结构件用于折叠屏手机铰链的组装。截至公告日，2024年度尚未形成营收。而当时，公司甚至还被划入了“电子烟”概念股。
不管是固态电池，还是折叠屏，或者是电子烟2024年那一波大涨，绝对是股价远远跑在业务前面，由此可见，风口到了，谁都能飞起来！
不过这也怪不得大家联想：公司的核心能力在于为消费电子、医疗器械等多个行业提供精密金属、塑胶结构件。这种横向扩展的能力，使得市场很容易将它与任何新兴硬件技术联系起来——无论是折叠屏的铰链、机器人的关节，还是AI设备的外壳。
当某个“风口”出现时，资金会迅速在产业链中寻找标的，而业务范围广、客户群多元的科森科技自然容易被纳入视野。同一家公司，同样的故事，在2025年8月又来了一遍——这次是AI眼镜和机器人两大风口！
就在2025年8月，伴随着AI眼镜和机器人的东风，公司股价连续5个交易日涨停，累计涨幅超60%。面对市场的疯狂，公司同样开启了“灭火”模式！
2025年8月23日披露公告，关注到公司被媒体列入机器人概念股。经公司自查，公司不生产机器人产品。公司主营业务为消费电子结构件的生产，经初步核算，2025年上半年用于机器人的结构件收入占总营收比例约1%。近期关注到公司被媒体列入AI眼镜概念股。经公司自查，公司不生产AI眼镜，也不生产AI眼镜的结构件。总而言之三个字：我没有！
出售赚钱医疗，
只为更大“野心”？
但是时代终究不一样了，正如上图所示，从去年11月底开始，公司股价又开启了一波涨势，时至今日股价几乎翻倍。而这一波行情，和前两次大涨还是有着明显区别！
固态电池方面，随着行业的快速发展，清陶能源的深耕，自然带动一堆合作伙伴行情起飞；而消费电子复苏，也给了公司业务更大的想象空间——不管业务占比多少，梦想还是要有的，万一实现了呢？
与此同时，市场也关注到公司正在发生的实质性改善，如资产出售和业绩亏损收窄。公司第三季度经营现金流同比大增118.12%，净利润亏损同比收窄超50%，这些数据表明公司的“造血”能力和成本控制正在改善，为估值提升提供了一定支撑。
以上种种因素，或许促使市场开始对科森科技进行“估值重构”，即不再将其视为一家传统的、增长乏力的消费电子周期股，而是按照具有高成长属性的“消费电子+新能源”平台型公司来给予更高估值。
按照这个思路，回看“公司出售赚钱医疗”，就可以站在另一个高度了：科森科技在2018年成立医疗子公司，本是希望将消费电子的精密制造能力“降维”应用到医疗领域，打造第二增长曲线。
但两者毕竟不是同一个赛道，技术路径、客户群体和运营逻辑差异巨大。此次出售，标志着公司从过去的多元化扩张战略，转向深度聚焦于自身最具优势的精密制造主航道，是一次重大的战略回调。
出售医疗子公司获得的巨额现金，为公司向“消费电子+新能源”平台型公司转型提供了“弹药”。公司明确表示将重点投入显示散热模组、机器人结构件及模组等高壁垒、高附加值的新兴领域。这相当于用当前一项稳定但增长有限的盈利业务，去置换未来高增长赛道的“期权”。
正如公司董事长所言“在当前国际形势竞争加剧的背景下，公司通过战略性资产出售实现业务优化与财务重构，将为公司长期发展注入新动能”。另外，其也表示“所获得的款项将用于补充公司流动资金及用于公司日常生产经营”。
尾声
科森科技果断出售非核心资产并重金投入新兴领域研发，展现了战略转型的决心，为其长期发展打开了想象空间。然而，公司主营业务仍面临订单波动与持续亏损的严峻挑战，热门概念业务占比极低，战略调整的实际成效尚需时间验证。前景可期，但转型之路势必道阻且长。
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